Warren Buffett:

Warren Buffett home

Bij nadere bestudering van de acties en uitspraken van Warren Buffett komen enkele gemeenschappelijke elementen steeds weer naar voren. Tezamen geven ze een goed beeld van de beleggingsstrategie van deze meester.

Biografie van het Orakel van Omaha

In drie delen doen we verslag van het levensverhaal van Buffett. Zijn opmerkelijkste beleggingsacties komen eveneens aan bod.

Buffett Quotes

Ontdek het geheim van Warren Buffetts succes. Een schat aan inzichten op het gebied van beleggen, opgetekend uit de mond van de meester zelf.

Video's

U krijgt via deze pagina een verrassend inkijkje in de beleggingsfilosofie van 's werelds beste belegger. Buffetts huidige posities, toespraken, interviews: u vindt het hier allemaal.

Artikelen

Van de hand van Buffett verschijnen regelmatig artikelen over zaken die hem bezighouden. De meest aansprekende treft u aan in dit onderdeel.

 

 

Warren Buffett Quotes: deel 2

maze

Negeer het beurssentiment

Buffett refereert graag aan Mr. Market, een figuurtje dat Ben Graham bedacht om zijn studenten duidelijk te maken dat men de beurs kan beschouwen als een handelspartner met manisch depressieve trekjes. De aandelenmarkt geeft dagelijks een taxatie af van duizenden ondernemingen, wat die taxatie ook waard moge zijn. Beleggers hebben de mogelijkheid om op basis van deze taxatieprijs te kopen of te verkopen, maar dat is geenszins een verplichting. Zodoende fungeert de markt als dienaar, niet als gids. De ‘Mr. Market’-parabel van Graham luidt als volgt:
‘Stel je voor dat je in een bepaalde private onderneming een klein belang hebt dat je $1000 heeft gekost. Een van je partners heet meneer Markt en is zeer voorkomend. Elke dag vertelt hij je wat hij denkt dat jouw belang waard is en bovendien biedt hij aan om je op die basis uit te kopen of je een verder belang te verkopen. Soms lijkt zijn idee van waarde plausibel en gerechtvaardigd gezien de zakelijke ontwikkelingen en vooruitzichten die je kent. Maar vaak laat meneer Markt zijn enthousiasme of zijn angsten vat op hem krijgen en lijkt de waarde die hij voorstelt belachelijk.
Als je een voorzichtige belegger of een verstandige zakenman bent, laat je dan de dagelijkse communicatie van meneer Markt jouw kijk op de waarde van een belang van $1000 in de onderneming bepalen? Alleen als je het met hem eens bent of als je met hem zaken wilt doen. Je zult hem misschien graag je belang verkopen als hij een absurd hoge prijs biedt, en je zult misschien net zo graag van hem kopen als zijn prijs laag is. Maar de rest van de tijd ben je beter af wanneer je je eigen ideeën vormt over de waarde van je bezittingen, gebaseerd op volledige rapportages van de onderneming over haar operaties en financiële positie.
De echte belegger bevindt zich in precies dezelfde positie wanneer hij een beursgenoteerd aandeel bezit. Hij kan gebruik maken van de dagelijkse marktprijs of die negeren, al naar gelang zijn eigen oordeel. Hij moet wel kennisnemen van belangrijke koersbewegingen, want anders heeft hij niets om zijn oordeel op te botvieren. Zeer waarschijnlijk zullen die fluctuaties hem een waarschuwingssignaal geven waar hij maar beter niet op in kan gaan. Dat signaal is dat hij zijn aandelen moet verkopen omdat de prijs omlaag is gegaan, zogenaamd een voorbode van ergere dingen die komen gaan. Naar onze mening zijn zulke signalen vaker misleidend dan behulpzaam. Eigenlijk hebben prijsfluctuaties maar één belangrijke betekenis voor de echte belegger. Ze voorzien hem van de mogelijkheid om verstandig te kopen als prijzen scherp dalen en verstandig te verkopen als ze scherp stijgen. Op andere momenten is hij beter af als hij de beurs negeert en zijn aandacht richt op zijn dividendrendement en de operationele resultaten van zijn ondernemingen.’

‘Voorspellingen zeggen gewoonlijk meer over de voorspeller dan over de toekomst.’

‘Omdat het feitelijk nutteloos is, hebben Charlie en ik nooit een mening over de markt. Het zou enkel maar belemmerend werken voor eventuele ideeën van ons die wel zinnig zijn.’

‘Als we een onderneming naar onze gading vinden, dan heeft het algemene niveau van de beurs verder weinig invloed op onze beslissing. We beslissen per onderneming. Aan macro-economische factoren besteden we vrijwel geen tijd. Met andere woorden, als iemand ons een voorspelling geeft van de meest gerenommeerde autoriteit op dat gebied – met cijfers over de werkloosheid of de rentestand of wat het ook moge zijn voor de komende twee jaar – dan schenken we daar geen enkele aandacht aan. We richten onze aandacht eenvoudigweg op bedrijven die we begrijpen, met een prijs en een managementteam die ons aanstaan. Als we bijvoorbeeld iets tegenkomen dat te maken heeft met bepaalde ontwikkelingen in het Congres, dan lezen we dat niet eens. We denken gewoon niet dat het nut heeft om een opvatting te hebben over dat soort zaken.’

‘Keynes zei in feite: “Probeer niet uit te vogelen wat de markt doet. Vind een bedrijf dat je begrijpt en richt daar je aandacht op.”’

Besef dat er een verschil is tussen prijs en waarde

‘Prijs is wat je betaalt. Waarde is wat je krijgt.’

‘Het hoeft geen absolute bodemprijs te zijn. De prijs van het aandeel moet lager zijn dan de waarde die je het bedrijf toedicht, en er moeten eerlijke en competente mensen aan het roer staan. Als je uiteindelijk een groep ondernemingen koopt voor minder dan de huidige waarde en daarbij vertrouwen hebt in het management, dan zul je gegarandeerd geld verdienen.’

‘Ik vind het opmerkelijk dat het idee van het kopen van dollarbiljetten voor 40 cent mensen meteen pakt, of het pakt hen helemaal nooit. Het is als een inenting. Als het mensen niet direct aanspreekt kun je jaren tegen hen praten en ze resultaten tonen, zonder dat het verschil uitmaakt. Zij kunnen het concept gewoonweg niet bevatten, hoe simpel het ook is. Een kerel als Rick Guerin, zonder formele bedrijfskundige opleiding, begrijpt gelijk wat value- beleggen inhoudt en hij past het vijf minuten later al toe. Ik heb echter nog nooit iemand gezien die zich over een periode van tien jaar geleidelijk bekeerde tot deze aanpak. Het schijnt geen zaak van IQ of wetenschappelijke opleiding te zijn. Het is acute herkenning, of het is niets.’

‘Als de onderneming goed draait, dan zal de beurskoers uiteindelijk volgen.’

‘Om de een of andere reden kijken mensen liever naar koersbewegingen dan naar de onderliggende bedrijfswaarden. Wat bij beleggen in elk geval niet werkt is je inlaten met dingen die je niet begrijpt, of strategieën volgen die toevallig vorige week goed werkten voor iemand anders. De domste reden ter wereld om een aandeel te kopen is omdat de koers stijgt.’

‘De prijs die je betaalt is wat je rendement bepaalt.’

Wees tegendraads

‘Berkhire koopt wanneer de lemmingen de andere kant opgaan.’

‘De meeste mensen raken geïnteresseerd in aandelen wanneer iedereen dat is. De juiste tijd om geïnteresseerd te raken is natuurlijk wanneer niemand interesse heeft. Het is onmogelijk om goede resultaten boeken door te kopen wat populair is.’

‘Wees angstig als anderen gretig zijn en gretig als anderen angstig zijn.’

Warren Buffett over derivaten en speculatie

‘Derivaten zijn financiële massavernietigingswapens.’

‘Wat we niet nodig hebben zijn meer mensen die gokken met non-essentiële instrumenten die ook wel worden geïdentificeerd met de aandelenmarkt, noch brokers die dergelijk gedrag aanmoedigen. Wat we nodig hebben zijn beleggers en adviseurs die kijken naar de langetermijnvooruitzichten van een bedrijf en op die basis investeren. We hebben behoefte aan investeerders die op intelligente wijze hun kapitaal committeren; niet aan weddenschappen op de richting van de markt met gebruikmaking van een hefboom. De bereidwilligheid van beleggers om zich te richten op sociaal gunstige sectoren van de kapitaalmarkt wordt verkleind – niet vergroot – door een opwindend casino vol actie dat ongeveer opereert in dezelfde arena, ongeveer hetzelfde jargon hanteert, en ongeveer wordt bevolkt door hetzelfde ondersteunende personeel.’

‘De neiging om te gokken is altijd groter wanneer er een grote prijs staat tegenover een kleine inleg, ongeacht hoe slecht de werkelijke winkans is. Het is de reden dat casino’s met grote jackpots adverteren en loterijen enorme hoofdprijzen in het vooruitzicht stellen.’

‘Als je mensen een verondersteld winnend loterijlot voorschotelt, hebben ze dat liever dan het vooruitzicht om langzaam maar zeker werkelijk rijk te worden.’

Investeer voor de lange termijn

‘Bij beleggen ben je niet “uit” door het missen van drie slagkansen. Je kunt op de slagplaat staan en de werper gooit de bal dwars door het midden: als het General Motors is tegen $47 en op basis van die prijs weet je niet genoeg om te beslissen, dan laat je GM lopen en roept er niemand “strike”. De enige manier om een strike te krijgen is wanneer je uithaalt en vervolgens mist.’

‘Je kunt ergens zijn waar de post drie weken vertraging heeft en toch uitstekend beleggen.’

‘De meeste van onze grote aandelenposities houden we vele jaren aan. De puntenscore van onze beleggingsbeslissingen lezen we af aan de bedrijfsresultaten gedurende die periode; niet aan de hand van de beurskoers op een willekeurige tussentijdse dag. Wanneer je een gehele onderneming koopt is het onnozel om je aandacht enkel te richten op de kortetermijnvooruitzichten, en wanneer je een klein stukje eigendom van die onderneming koopt – dat wil zeggen beursgenoteerde aandelen – is het net zo ondeugdelijk om je blind te staren op de kortetermijnwinsten.’

« Terug naar deel 1